節后調研顯示,白酒板塊春節銷售符合預期,發達地區需求仍然較好,欠發達地區需求略顯不足。食品板塊整體需求仍然偏弱,但龍頭公司大幅搶奪競爭對手市場份額,另外部分公司存在邊際改善空間。我們認為,短期優選確定品種,相對淡化板塊機會。建議布局中長線趨勢明確的伊利、中炬、古井、洋河、老白干,參與同比改善明顯的老窖,關注基本面轉好的好想你和洽洽。
    白酒行業
    春節銷售符合預期,發達地區需求旺盛,茅臺古井洋河情況較好,老窖同比改善明顯。終端需求看,春節整體情況符合預期,由于經銷商普遍預期好于14年春節前,且廠商做了一定準備工作,節日期間并未再現14年春節大面積斷貨情況。東部發達地區需求仍較旺盛,華東地區B、C類餐飲店生意火爆,大眾消費成為最大支撐。但北京受央企反腐影響,高檔酒壓力較大。分產品看,高端酒中茅臺五糧液動銷情況仍然較好,但據渠道反饋五糧液在消化14年戰略儲備庫存,終端動銷和報表有可能出現背離。老窖由于低基數及中檔酒增長原因,同比改善明顯。中檔酒洋河古井表現最好,洋河在江蘇大本營市場,終端出貨量有20%增長,且產品結構有升級趨勢。古井在省外河南市場增速較快。一批價看,春節期間均較穩定,五糧液略有下降。
    食品行業
    需求不振,龍頭企業搶奪對手市場份額,部分小食品公司基本面略顯轉好。經濟低迷及CPI新低,整體終端需求仍然很低。多種食品原材料價格位于歷史低位或下行通道(原奶、葵花籽、大豆及豆粕、煤炭及石油等),帶來企業成本下降,終端競爭愈發激烈。在此背景下,龍頭企業費用投放效率更高,渠道力更加顯露無疑。終端調研顯示,伊利液態奶繼續超預期,公司Q1有望實現15%以上增長,但市場預期仍低。海天中炬等企業完成市場預期的目標仍沒問題。部分小食品公司基本面略顯好轉,好想你招商會顯現效果,商超渠道增速仍快,洽洽事業部改革落地實施,新品推廣效果良好。
    投資策略
    需求整體偏弱,優選確定品種,尋找行業龍頭及基本面向好公司。白酒板塊仍然推薦品牌力較強、調整先行到位、渠道持續深耕的企業,穩健組合茅臺、洋河,彈性組合古井、老白干,短期可關注老窖的高增速。